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交易量誇大10倍?滿幫回應54頁做空報告:毫無價值,對業務理解粗淺

发布时间:2023-01-28 06:15:29

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  滿幫集體認可做空陳說對公司正正在誇大、虛構運營及財務數據上的控訴。

  當地時間1月25日,數字貨運平台滿幫集體(NYSE:YMM)宣布聲明回應做空機構J Capital Research於1月24日宣布的與公司有關的陳說。聲明稱,公司堅決認可做空陳說中針對公司誇大及虛構任何運營數據或財務數據的控訴。

  滿幫集體正正在聲明中表示,該做空陳說包含諸多與事實出有符的、較著弊端的、毫無根據的表述或推論,閃現了該機構關於公司所處行業及停業的深入領會。公司認為該陳說毫無價格,正正正在思考采用得當的法子以保護公司股東利益。公司流露的統統財務戰運營數據均是其實的,並且也將持續保持下標準的公司辦理戰內控水平,同時也會及時切確天根據相關法律法規懇求實施對中流露使命。

  那份J Capital Research的做空陳說共54頁,集焦滿幫集體的五個部分。第一部分連絡采訪內容,稱滿幫“來去跳閘”,誇大生意量;第兩部分經過曆程財務數據戰其他公開數據認為生意量太下;第三部分關注“可疑”的收購,稱滿幫正正在資產負債表圓裏,多個收購完成出有久後便被注銷;第四部分為底子停業惡化,推測刪值稅退稅將終了,多量內幕生意戰現金流的削弱;第五部分為其他主要風險,包含存款停業成本不夠、監管成就戰內部把握薄弱。

  據平易近網閃現,J Capital Research於2010年正正在中國成立,該機構此前多次狙擊中概股,曾做空過法推第未來{標題}、瑞幸咖啡、百濟神州、京東、劣疑兩足車等公司。

  滿幫集體是一家“互聯網+物流”的平台型企業,平易近網閃現,旗下“運滿滿”戰“貨車幫”於2017年吞並,滿幫於2021年6月22日正正在紐交所上市。滿幫集體正正在貴陽、北京、北京、上海、成皆等全國多中心運營,目前已展開成國內最大年夜的數字貨運平台。

  1月26日好股盤前,滿幫集體漲1.5%、

  做空機構稱滿幫生意量誇大6至10倍

  J Capital Research認為,滿幫的生意量可以被誇大了6至10倍。陳說借指出,滿幫流露的收入戰生意量與納稅、傭金收入或底子邏輯出有符。

  據滿幫2022年第三季度財報閃現,第三季度滿幫完成營收18.1億元,同比增長45.7%,下於此前預期。第三季度回母淨利潤為3.9億元,舊年同期虧損1.8億元。公司估量第四時度總收入將正正在17.9億元至18.8億元之間,同比增長約為25.2%至31.5%。

  其中正正在運營圓裏,2022年第三季度滿幫總生意額(GTV)抵達696億元,同比增長3.5%,環比增長5.7%;完成的訂單抵達3350萬份,同比下降5.4%,環比增長20.2%;托運人平均MAU抵達185萬,同比增長15.2%。

  做空陳說借引用多位據稱是滿幫前任下管及前銷售人員的講法稱,滿幫成立空殼公司創作發明“生意”使生意量上降,現金似乎最終會被退回,實在的訂單不多。

  其中包含,滿幫背開拓自動駕駛技術的Plus Corp投資約10億元,Plus Corp聲稱其技術獲得了7000多份預購訂單。而J Capital采訪創造,大年夜部分訂單來自豪幫子公司。正正在Plus Corp的SPAC吞並提案中得到了證實,文件流露,7000份預訂中有6800份來自豪幫,出有束厄局促力,是“過後訂購的”。

  陳說借指出,滿幫的虛構生意可以由關聯公司創建,多位采訪者表示,經過曆程滿幫集體旗下平台敦促公司停業,例如一些公司同意正正在滿幫集體旗下平台上預訂貨物,但滿幫會將貨品分撥給該公司自己的卡車車隊。那些公司的人偶爾經過曆程滿幫賬戶截至生意,但出有為滿幫創作發明任何價格。

  J Capital Research稱,滿幫集體出有自己的車隊,主要背參與該平台的獨立托運人戰卡車司機收取費用,處理出有安穩的貨品。根據機構的采訪,散貨運輸正正在卡車運輸中所占比例出有下,出有逾越中國卡車運輸行業的10%,大年夜多數托運人皆有自己的卡車或與大年夜型物流公司簽訂公約。

  財務數據圓裏,陳說借稱,有充分的證據剖明滿幫的GTV被誇大了。“滿幫理當支出9%的刪值稅稅費,然後獲得退稅,賬戶閃現的付款要低良多。但從支票上體會到,滿幫支出了9%,所以其要麼正正在2021少小付210億元,要麼將GTV下估了10倍。”

  據國家稅務局此前告訴書記稱,自2019年4月1日起,刪值稅通俗納稅人銷售交通運輸、郵政、根抵電疑、建築、出有動產租賃處事的稅率為9%。

  陳說稱,與其他陳說收入扣除刪值稅的公司不同,滿幫將從客戶處收取的刪值稅計進其收入,從而大年夜幅誇大了陳說的銷售數字。

  陳說指出,如果滿幫的GTV切確,則其流露的刪值稅付款與滿幫對付出的刪值稅稅費之間的好額幾乎為10倍。2021年,滿幫流露了2623億元的巨額GTV。根據國家平易近圓刪值稅稅率9%來計算,滿幫2623億元的已完成GTV必須包含236億元的刪值稅。可是,2021年征收的刪值稅僅為25.8億元。滿幫此前表示,陳說中的GTV是針對其平台上已實施的訂單。

  陳說借稱,滿幫的公司間對於款戰應收賬款之間存正正在嚴重出有婚配。“2021公司間短工夫戰耐久應收款項的價格為87億元,可是,呼應的公司間對於款並出有接近於婚配戰抵消那些應收款項。”

  刪值稅退稅逐步消除?陳說稱或使滿幫利潤減少約75%

  收購事項圓裏,陳說指出,滿幫的收購看起來非常可疑,收購完成出有久後便被注銷。迄古為止,已有1.85億好圓被注銷或減值,一些投資正正在投資幾個月後便減值了。

  舊年6月13日,國務院辦公廳宣布關於進一步增進省以下財政體製變化工作的輔導定睹。定睹指出尺度收入分享編製。除國家另有規定中,逐步消除對各類地域的財政收入齊留或刪量返借政策,確需支撐的經過曆程尺度的轉移支出安排。逐步清理不當幹預市場戰與稅費收入相掛鉤的補貼或返借政策。定睹借指出,過分增強省級調控才氣。省級財政應完善省以下刪值稅留抵退稅分擔機製,加緩退稅相對彙合市縣的退稅壓力,確保退稅政策及時切確降實到位。

  陳說指出,行業專家陳述J Capital Research,他們估量卡車運輸的地方稅收減免可以會正正在2023年開端逐步消除。陳說推測,2023年可以將逐步消除卡車運輸的刪值稅退稅劣惠,那或將使滿幫的利潤減少約75%。

  陳說借稱,卡車司機操縱滿幫集體旗下平台主要是為了地域稅收套利,如果今年起逐步消除卡車運輸的刪值稅退稅,可以會使滿幫失客戶,對現金流構成嚴重拖累。

  陳說指出,滿幫的刪值稅套利意味著該公司必須延遲破耗多量現金,背政府支出9%的刪值稅,同時正正在刪值稅退款到來之前借要忍受很少時間的延遲。緩慢的退款將意味著對營運資金的宏大拖累。陳說估計,滿幫將需供額外20億元來對於18個月的延遲。

  澎湃動靜記者 邵冰燕 【編輯:嶽川】

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